Finansiering af en dansk virksomhed uden rentebærende gæld

Denne side på andre sprog: English

Islamiske værktøjer til erhvervsfinansiering

Islamisk finansiering rummer flere kontrakter for virksomheder. Musharakah og mudarabah er partnerskaber, hvor investorer deler overskud og tab. Ijara leaser udstyr mod leje. Murabaha finansierer indkøb via videresalg med oplyst avance. Salam og istisna finansierer varer, der produceres eller leveres senere.

Fælles for dem er, at kapitalgiveren tager en reel forretnings- eller aktivrisiko. En dansk virksomhed kan ikke få disse kontrakter fra en lokal islamisk bank, men flere af dem kan genskabes med egenkapitalinvestorer, leasingselskaber og leverandører.

Egenkapital som nærmeste svar på musharakah

Når en investor køber anparter i et ApS eller aktier i et A/S, deles overskud og tab efter ejerandel uden garanteret afkast. Det svarer til musharakah. Præferenceaktier med fast udbytte eller konvertible lån med rente bevæger sig væk fra princippet og bør gennemgås.

En klar ejeraftale er derfor central. Den bør beskrive, hvordan overskud fordeles, hvem der træffer beslutninger, og hvordan en partner kan træde ud, så partnerskabet bygger på delt risiko og ikke på skjulte rentelignende vilkår.

Leasing som ijara for udstyr

Nordania beskriver to modeller for maskiner. Ved operationel leasing afleverer virksomheden maskinen ved udløb, hvilket minder om ijara. Ved finansiel leasing, typisk over fem til syv år, kan leasingtager overtage ejerskabet ved at betale en restværdi, hvilket mere ligner kredit.

Nordanias maskinleasing omfatter også en all risk-forsikring mod brand, vand og tyveri. For en shariabevidst virksomhed er det værd at undersøge i vilkårene, hvem der bærer risikoen ved totalskade, fordi ijara forudsætter, at den ligger hos ejeren af aktivet.

Leverandørkredit og murabaha-lignende indkøb

Mange leverandører giver 30 eller 60 dages betalingsfrist til fakturaprisen. Så længe der ikke lægges rente til, og morarenter undgås, er sådanne køb med udskudt betaling forenelige med murabaha-principperne. Dansk ret tillader morarente, så betalingsvilkårene skal læses grundigt.

Ved større indkøb kan virksomheden forhandle en fast pris med afdrag direkte med leverandøren. Prisen fastlægges én gang for alle, og der tilskrives ikke rente undervejs. Det ligger tæt på murabaha, så længe aftalen ikke indeholder morarente eller renteberegnede tillæg.

Det danske finansieringslandskab

EIFO, statens eksport- og investeringsfond, som har overtaget aktiviteterne fra Vækstfonden og eksportkreditfonden EKF, tilbyder lån, kautioner, egenkapital, finansiering til udenlandske købere og eksportforsikring. Egenkapitalen gives som tålmodige minoritetsandele på markedsvilkår, oftest sammen med private investorer.

Banker som Danske Bank, Nordea og Jyske Bank tilbyder konventionelle kreditter, mens platforme for aktiebaseret crowdfunding og netværk af business angels er alternativer. Ingen af disse aktører tilbyder shariacertificerede produkter eller har et shariaråd.

Regler, der gælder

Finanstilsynet fører tilsyn med banker, finansielle koncerner med leasingselskaber og crowdfundingudbydere med tilladelse efter EU's crowdfundingforordning. En virksomhed, der henter egenkapital fra offentligheden, skal følge prospekt- og crowdfundingreglerne, som en advokat kan afklare før lanceringen.

En virksomhed, der ønskede at tilbyde islamisk finansiering i Danmark, ville møde de samme regler som andre finansielle virksomheder. Ministersvaret fra 2010 om Amanah Kredit oplyste, at selskabet var registreret hos Finanstilsynet efter hvidvaskloven.

Ærlige begrænsninger

Egenkapital er dyrere end gæld, når virksomheden lykkes, fordi investorerne deler gevinsten permanent. EIFO's låneprodukter er rentebaserede, og egenkapitalen kræver som regel en privat medinvestor. For mange små virksomheder er den realistiske kombination ejernes kapital, leasing og leverandørkredit.

Hertil kommer, at nystartede virksomheder uden regnskabshistorik kan have svært ved at få både leasing og leverandørkredit. I opstartsfasen er ejernes egen opsparing og kapital fra familie eller partnere derfor ofte den eneste rentefri kilde.

Skatteforhold for danske selskaber

Danske selskaber betaler 22 % selskabsskat af overskuddet. Udbytte til aktionærer beskattes som aktieindkomst, mens ydelser på operationel leasing normalt er fradragsberettigede driftsomkostninger. En revisor bør bekræfte behandlingen af hver kontrakt, før virksomheden skriver under.

Trin til finansiering uden renter

1. Kortlæg behovet: driftskapital, biler, maskiner, eksportordrer eller vækstkapital.
2. Finansiér aktiver via operationel leasing eller leverandørkredit, hvor det er muligt.
3. Udarbejd forretningsplan og budgetter, som egenkapitalinvestorer kan vurdere.
4. Kontakt business angels, partnere eller EIFO om minoritetskapital sammen med private investorer.
5. Forhandl en ejeraftale om overskudsdeling, ledelse og exit uden garanteret afkast.
6. Gennemgå alle kontrakter for renteklausuler, herunder morarenter og konvertible lån.
7. Registrér nye ejere og kapitalændringer hos Erhvervsstyrelsen.

Omkostninger og dokumenter

Typiske fejl og afslag

• At acceptere et konvertibelt lån eller et ejerlån med rente uden at opdage det.
• At underskrive finansiel leasing med restværdigaranti, selv om målet er at undgå renter.
• At kontakte investorer uden en troværdig plan, hvilket er den hyppigste årsag til afslag.
• At overse morarenter i leverandørkontrakter og betale dem, når likviditeten er presset.
• At afgive for stor en ejerandel tidligt, fordi ingen gældsform blev anset for acceptabel.

Tilbyder EIFO rentefrie lån?

Nej. EIFO's lån og kautioner er konventionelle og prissat med rente. Fondens egenkapitalinvesteringer, hvor den tager minoritetsandele på markedsvilkår, ligger tættere på shariaprincipperne, men de forudsætter et dokumenteret vækstpotentiale og som regel en privat medinvestor.

Kan en dansk virksomhed bruge musharakah med en partner?

Ja. Dansk selskabsret giver partnere mulighed for at dele ejerskab og overskud efter indskudt kapital og aftaler. Et joint venture eller et selskab med flere ejere kan indrettes, så overskud og tab følger ejerandelen uden faste afkast.

Findes der aktiebaseret crowdfunding i Danmark?

Platforme med tilladelse efter EU's crowdfundingforordning kan udbyde andele i danske virksomheder til investorer, og Finanstilsynet fører tilsyn med danske udbydere. Lånebaseret crowdfunding er rentebærende, så kun den aktiebaserede form er relevant uden renter.

Hvad med kassekredit til kortsigtede behov?

Kassekreditter er rentebærende og svære at undgå helt. Virksomheder, der vil begrænse dem, holder større likviditetsbuffer, forhandler længere betalingsfrister med kunder, bruger leverandørkredit og planlægger sæsonudsving i god tid sammen med ejerne og eventuelle investorer.